高股息板块往往成为资金的避风港

5月5日，和讯投顾王偲安针对过去一年六大行走势及银行股的投资价值进行了深入分析。他指出，在过去一年里，尽管整体行情低迷，但六大行股价却纷纷创出历史新高，这一现象引发了市场的广泛关注。不少投资者认为，银行股因高分红率和高股息率而成为避险资金的首选，尤其在市场不佳时，高股息板块往往成为资金的避风港。

然而，王偲安对此提出了不同看法。他首先质疑了银行股分红率是否真的高企。通过查阅银行股报表，他发现分红率普遍在30%左右，即每赚取100元利润，仅向股东分配约30元。从这一角度看，银行股的分红率并不算突出。那么，为何其股息率却常常高达5%以上呢？王偲安解释称，股息率的计算公式为股息除以股价，由于银行股估值长期处于低位，股价作为分母较小，从而推高了股息率。

接着，王偲安探讨了股息率高是否就意味着安全。他指出，要回答这一问题，需深入分析六大行的客户结构。从财报中不难发现，六大行的客户主要集中在大型国企，如煤炭、电力、石油、石化等行业。这些行业在过去一年中业绩保持正增长，为银行提供了相对稳定的收入来源，且违约风险较低，坏账率也相应较低。因此，在市场动荡时，银行股自然成为避险资金的首选。但王偲安也提醒，今年油价和煤炭价格均出现下跌，相关行业龙头公司一季报已出现负增长，这可能对银行股的避险价值构成挑战。

最后，王偲安提出了一个关键问题：如果下游客户业绩持续恶化，银行坏账率是否会上升？一旦坏账率上升，分红率是否会随之下降？他进一步分析称，即便股价也出现下跌，导致分母减少，股息率看似仍保持不错水平，但若基本面持续恶化，市场给予的估值将更低。在这种情况下，高股息策略是否仍具有防御价值，值得投资者深思。